Broker խորհուրդներ՝ ջրային ընկերություններ, Close Bros, Melrose

Citi-ն ասաց, որ դեկտեմբերի 19-ին Ofwat-ից ակնկալում է FD-ի առաջարկների «կառուցողական» փաթեթ՝ բարելավվող եկամտաբերությամբ, արդյունքի առաքման խթաններով ռիսկի պարգևատրման մնացորդով և ավելի բարձր տոտեքսով:

«Այնուամենայնիվ, մենք պայքարում ենք FD-ի կատալիզատորից այն կողմ գնալու ավելի մեծ աճի համար, չնայած անառարկելի գնահատումներին», - ասվում է այնտեղ:

«Չնայած FD-ն պետք է ապահովի շատ անհրաժեշտ ֆինանսական պարզություն ցուցակված ընկերությունների համար, սակայն կառավարության կողմից սպասվող ջրի ոլորտի ավելի լայն հատվածի վերանայումը, հաշվեկշռի վերանորոգումը և գործառնական մարտահրավերները կշարունակեն խթանել բաժնետոմսերի գների անկայունությունը»:

Citi-ն թարմացվեց Միացյալ կոմունալ ծառայություններ «գնել»՝ ասելով, որ դա կարգավորող վերանայումից առաջ ծանոթանալու լավագույն միջոցն է:

Բանկն ասաց, որ պետք է տեսնի գործառնական շրջադարձ Պենոն - որը նա պահեց «չեզոք» - և իր հաշվեկշռի վերակապիտալացում, նախքան այն ավելի կառուցողական տեսք կունենա:

«Մենք շարունակում ենք դրոշակել Սեվերն Թրենտ (թարմացնել «չեզոք») պրեմիում վարկանիշը ոլորտի համեմատ, բայց տեսեք սահմանափակ անկում», - ասվում է այնտեղ:

Citi-ն 90-օրյա «դրական կատալիզատոր ժամացույցներ» բացեց United Utilities-ում և Pennon-ում վերջնական որոշումների մեջ:

JPMorgan Cazenove ասաց, որ դեկտեմբերի 19-ին ակնկալում է կարգավորիչ նպաստների «զգալի» բարելավումներ՝ Մեծ Բրիտանիայի ջրային հատվածի վերագնահատման համար, և այն ավելի դրական է դառնում հունիսին դրա արդիականացումից հետո:

«Մենք ակնկալում ենք, որ վերջնական որոշումները (FDs) կզրկեն ոլորտը ռիսկից՝ հիմնավորելով ավելի բարձր նորմատիվ կապիտալի արժեքի պրեմիա՝ համեմատած ընթացիկ գնահատումների», - ասվում է փաստաթղթում:

JPM-ն ասաց, որ թարմացնում է իր տեսակետները հաջորդ կարգավորող ժամանակաշրջանի համար՝ թարմացնելով ապագա գերազանցության և աճի ենթադրությունները:

«Մենք վերընթաց ենք տեսնում մեր բազային դեպքերի ենթադրություններում, որոնք պահպանողականորեն ենթադրում են 50-70%-ով ավելի քիչ եկամտաբերություն կարգավորող կապիտալի (RoRE) նկատմամբ վերջին տարիների համեմատ, և 60%-ով ավելի ցածր ակտիվների աճի գնահատականներ, քան արդյունաբերության կանխատեսումները 2030-ից հետո», - ասվում է զեկույցում:

«RoRE-ի գերազանցման գնահատականների ընդգրկումը նորագույն պատմությանն ավելի համահունչ և ավելի բարձր միջնաժամկետ աճը, որը հիմնված է օրենսդրական պահանջների վրա, ենթադրում է 50-70% վերելք ենթադրող ոլորտի համար»:

Բանկը ջրամատակարարման բոլոր երեք ընկերություններին դրել է «դրական կատալիզատորի դիտում» ՖԴ-ում:

JPM-ը Severn Trent-ը «չեզոքից» դարձրեց «ավելաքաշ»՝ ասելով, որ ոլորտին տրվող հավելավճարը արդարացված է՝ հաշվի առնելով RCV-ի աճի և ապագայի գերազանցման իր ակնկալիքները, որոնք հիմնված են «դասի լավագույն ռեկորդով»:

Այն նաև արդիականացրեց Pennon-ին «չեզոքից» «ավելորդ քաշից», քանի որ պնդում էր, որ շուկան արդեն զեղչում է հաշվեկշիռը և շրջակա միջավայրի արդյունավետության հակառակ քամիները, որոնց բախվում է ընկերությունը:

«Մենք ընդունում ենք, որ գործընկերների համար զեղչերը, ամենայն հավանականությամբ, կպահպանվեն այնքան ժամանակ, մինչև շուկան հստակություն չունենա ընկերության կապիտալիզացիայի ֆինանսավորման վերաբերյալ մինչև 2030 թվականը», - ասվում է հայտարարության մեջ:

JPM-ը պահպանել է իր «ավելորդ քաշի» վարկանիշը United Utilities-ում, որտեղ այն պահպանողական ենթադրությունների նկատմամբ վերելք է տեսնում հաջորդ կարգավորող ժամանակահատվածում գերազանցելու համար՝ FD-ի աճի ռիսկով:

RBC կապիտալի շուկաներ կրճատել է բաժնետոմսերի իր նպատակային գնային արժեքը Եղբայրներ 425p-ից մինչև 435p և ավելացրեց «սպեկուլյատիվ ռիսկի» որակավորում իր վարկանիշում, քանի որ այն գնահատում էր պրեմիում ֆինանսավորման ազդեցությունը:

Բանկն ասաց, որ եթե Գերագույն դատարանը հաստատի Hopcraft-ի վճիռը՝ կիրառելով լայն մեկնաբանություն, ավտոմոբիլային ֆինանսների հետ կապված դատավարությունը կարող է տարածվել այլ ապրանքների վրա, ինչպիսիք են պրեմիում ֆինանսավորումը:

«Անցյալ ամսվա Վերաքննիչ դատարանի վճռից հետո չլուծված հարց կա. արդյո՞ք վճիռն ավելի լայն հետևանքներ ունի ավտոմոբիլային ֆինանսներից դուրս: Հնարավոր մեկնաբանություններից մեկն այն է, որ որոշումը բավականաչափ լայն է՝ ներառելու որևէ broker միջնորդավճար ցանկացած ֆինանսական պայմանավորվածության դեպքում, որի դեպքում վարկառուն տեղեկացված համաձայնություն չի տվել միջնորդավճարի վճարմանը», - ասել է ՌԲԿ-ն:

«Մեր ուշադրությունը մինչ այժմ եղել է շարժիչի վրա, այսօր մենք ընդլայնում ենք մեր ուշադրությունը պրեմիում ֆինանսավորման վրա»:

Այն նշել է, որ Close Brothers-ը միակ բանկն է իր ծածկույթով, որն ունի նյութական ազդեցություն այստեղ՝ համապատասխանաբար վարկային գրքույկի մոտ 10%-ը, մանրածախի 50%-ը և motor:home 80:20:

RBC-ն ասում է, որ CBG-ի համար հնարավոր պարտավորության նախնական գնահատականը` պրեմիում ֆինանսավորման հետ կապված վատ արդյունքի դեպքում, կազմում է մոտ 250 միլիոն ֆունտ, որից 100 միլիոն ֆունտ ստերլինգը ներառված է իր մոդելում:

Բանկն ասում է, որ ընդհանուր միջնորդավճարներն այժմ իր մոդելում կազմում են 420 միլիոն ֆունտ, որից 320 միլիոն ֆունտ ստերլինգը շարժիչի համար է, իսկ 100 միլիոն ֆունտը՝ պրեմիում ֆինանսավորման համար:

«Չնայած CBG-ի CET1-ը կարող է կլանել դա (CET1-ից մինչև 11.6%)՝ ենթադրելով, որ բանկը լուծարում է իր շարժիչային/պրեմիում վարկերի գրքերը և չի վճարում շահաբաժիններ 25-26 ֆինանսական տարվա ընթացքում, մեր անկման սցենարները կազմում են մոտ 640 միլիոն ֆունտ (մոտ 390 միլիոն ֆունտ, պրեմիում): 250 միլիոն ֆունտ ստերլինգ) ենթադրում է, որ կարող է լինել ավելի մռայլ ճանապարհ», - ասվում է այնտեղ:

RBC-ն կրկնեց բաժնետոմսերի իր «գերազանց կատարողական» վարկանիշը, սակայն այժմ ներառում է «սպեկուլյատիվ ռիսկի» որակավորում՝ հաշվի առնելով շահույթի աճի անկանխատեսելիությունը:

Melrose Industries կրակել ավելի բարձր, ինչպես Citi ասել է, որ շարունակում է մնալ «բարձր համոզմունք» իր «գնման» հարցում՝ հաշվի առնելով ցածր բազմապատիկը և կանխիկի միջնաժամկետ ուժեղ հեռանկարը:

Բանկն ասում է, որ միջնաժամկետ կանխիկ դրամի ստեղծումը ներդրողների համար կենտրոնական հարց է:

«Դեբիտորական պարտքերի աճը, որը պայմանավորված է RRSP-ի պորտֆելից ստացվող եկամուտների ճանաչմամբ, առանցքային է շահույթի և դրամական միջոցների միջև կապը հասկանալու համար», - ասվում է զեկույցում:

«Այս հաշվետվության մեջ մենք օգտագործում ենք RRSP բացատրողի որոշ տեղեկություններ՝ մեր դեբիտորական պարտքերի գնահատումները կատարելու համար»:

Citi-ն ասաց, որ իր վերլուծությունից եզրակացնում է, որ ընկերությունը կարող է 450/550 ժամանակահատվածում ստեղծել մոտ 2027 միլիոն ֆունտ մինչև 2028 միլիոն ֆունտ ստերլինգ ազատ դրամական հոսք, ընդդեմ VA կոնսենսուսի՝ 320 միլիոն ֆունտից մինչև 420 միլիոն ֆունտ ստեռլինգ:

«Հավասարակիցների ազատ դրամական հոսքերի եկամտաբերության դեպքում դա տալիս է 6-8 ֆունտ ստերլինգ գնահատում, այսինքն՝ 30% վերընթաց ցածր վերջում», - ասվում է զեկույցում:

Melrose-ի բաժնետոմսերն աճել են անցյալ երկուշաբթի այն բանից հետո, երբ նա հրապարակեց փաստաթուղթ, որը բացատրում էր հաշվապահական հաշվառումը իր 19 ռիսկերի և եկամուտների բաշխման գործընկերության (RRSPs) շուրջ և ասաց, որ պորտֆելը «լավ դիրքավորված է»՝ առաջիկա տասնամյակներում ներդրողների համար զգալի եկամուտներ ստեղծելու համար: